في سبتمبر 2022، مرت إيثريوم بأهم لحظة في تاريخها - عملية الدمج، التي نقلت الشبكة من نظام إثبات العمل إلى نظام إثبات الحصة بعد إتمامها بنجاح. علاوة على ذلك، أدى تبني آلية EIP1559 إلى جعل الإيثريوم انكماشياً. ووفقاً لموقع ultrasound.money، حتى 10 أبريل، انخفض إجمالي المعروض من الإيثريوم بنحو 0.068% منذ عملية الدمج. والآن، باعتبارها أول ترقية رئيسية لإيثريوم بعد الدمج، ما هي التغييرات التي ستجلبها ترقية شابيلا للصناعة؟

المصدر: ultrasound.money

تزايد ثقة حاملي الإيثريوم

تغطي ترقية شابيلا أربعة مقترحات تحسين إيثريوم (EIPs) رئيسية، منها EIP-3651 وEIP-3855 وEIP-3860 وجميعها تتعلق بتخفيض استهلاك الغاز. بالإضافة إلى ذلك، يتضمن EIP-3860 أيضاً زيادة الحد الأقصى لحجم العقود الذكية، وEIP-4895 الأكثر ترقباً يفعّل وظيفة سحب المستحقات على سلسلة المنارة.

تعد ترقية شابيلا بالتأكيد خبراً رائعاً للمطورين والمستخدمين والمشاركين في التحصيص: فزيادة حد حجم العقود الذكية تتيح للمطورين إنشاء تطبيقات إيثريوم أكثر إبداعاً؛ وانخفاض استهلاك الغاز يقلل من تكلفة الاستخدام وحواجز الدخول للمستخدمين؛ وتمكّن ميزة السحب المشاركين من سحب الإيثريوم المحصص ومكافآت التحصيص.

يقلق البعض من أن الإيثريوم سيواجه موجة بيع بعد تفعيل السحب. ومع ذلك، تمثل رموز التحصيص السائل (LSTs) حالياً 48% من إجمالي الإيثريوم المحصص، وقد تم بالفعل تحرير هذا الجزء من السيولة المقفلة. في الوقت نفسه، من غير المحتمل أن يقوم المستثمرون الأوائل الذين قاموا بتحصيص الإيثريوم قبل ترقية شابيلا ببيع مقتنياتهم عند مستوى السعر الحالي نظراً لتفاؤلهم بالتطور طويل المدى للإيثريوم. علاوة على ذلك، بمجرد تمكين ميزة السحب، سيتم وضع حد على كمية الإيثريوم التي يمكن سحبها من سلسلة المنارة يومياً، مما يعني أن حدوث موجة بيع ضخمة أمر غير محتمل.

لننظر إلى اتجاه السعر. منذ أن أكد مطورو إيثريوم تفعيل ترقية شابيلا في يناير 2023، ارتفع سعر الإيثريوم بأكثر من 40% خلال الـ 90 يوماً الماضية، حتى 10 أبريل، وفقاً لمنصة CoinEx. لا شك أن الترقية قد حسنت مرة أخرى من ثقة المستثمرين في إيثريوم.

المصدر: CoinEx

فرصة جديدة لمقدمي خدمات التحصيص

تمثل ميزة السحب القادمة إيجابية كبيرة لمقدمي خدمات التحصيص. قبل ترقية شابيلا، لم يكن بإمكان المشاركين سحب الإيثريوم المحصص، مما شكل مخاطرة كبيرة منعت بعض المؤسسات الحذرة والمستثمرين الكبار والمستثمرين المتجنبين للمخاطر من المشاركة في تحصيص الإيثريوم. هذا هو أيضاً سبب وقوف معدل تحصيص إيثريوم عند 15.07% فقط، وهو أقل من معدل العديد من العملات الرقمية الأخرى القائمة على نظام إثبات الحصة.

المصدر: Dune

توفر ترقية شابيلا للمستخدمين قناة خروج محددة. وفي الوقت نفسه، لن يضطر المستثمرون للقلق بشأن انخفاض قيمة رموز التحصيص السائل في السيناريوهات المتطرفة أو مخاطر عدم القدرة على سحب الإيثريوم المحصص على المدى الطويل. لذلك، قد ينضم المزيد من المستثمرين على المدى الطويل إلى تحصيص الإيثريوم للحصول على عوائد سنوية مستقرة (النسبة السنوية حالياً تتجاوز 4%).

تشمل مقدمي خدمات تحصيص إيثريوم الرئيسيين بروتوكولات التحصيص السائل والمنصات المركزية ومجمعات التعدين التقليدية، بحصص سوقية تبلغ 33.3% و27.3% و17% على التوالي، وفقاً لـ Dune. بعد ترقية شابيلا، من المحتمل أن تشهد هذه المنصات فرص نمو جديدة.

المصدر: Dune

مشتقات التحصيص السائل: مساحة جديدة للإبداع

بالإضافة إلى المزيد من الفرص لمقدمي خدمات التحصيص، من المتوقع أيضاً أن تصبح رموز التحصيص السائل الصادرة عن بروتوكولات التحصيص السائل أكثر استقراراً. في يونيو 2022، قامت منصات مثل Celsius وAlameda ببيع كميات كبيرة من stETH لتغطية فجوات التمويل، مما استنفد سيولة stETH/ETH. أدى هذا إلى فك ارتباط stETH، مع معدل خصم أقصى بلغ 6.5%، أي أن stETH واحد يساوي 0.935 إيثريوم فقط.

المصدر: Dune

يعد stETH أكبر رمز تحصيص سائل من حيث إجمالي القيمة المقفلة، حيث يستحوذ على أكثر من 70% من حصة السوق. بالإضافة إلى ذلك، يوفر stETH سيولة متفوقة، لكنه لا يزال يمكن أن يفقد ارتباطه في الحالات القصوى. ومع ذلك، ستقلل ترقية شابيلا من مخاطر فك ارتباط رموز التحصيص السائل بفضل تفعيل السحب. وفقاً للإحصاءات ذات الصلة، بدأت قيمة stETH في الارتفاع تدريجياً مع اقتراب ترقية شابيلا.

المصدر: DeFiLlama

ستخلق القيمة المستقرة لرموز التحصيص السائل مثل stETH، إلى جانب نمو إجمالي القيمة المقفلة في فئة مشتقات التحصيص السائل (LSD)، المزيد من فرص النمو للمشتقات. بالإضافة إلى ذلك، سيؤدي هذا أيضاً إلى ظهور المزيد من منتجات التمويل اللامركزي، مما يعزز العائد وكفاءة رأس المال لرموز التحصيص السائل. حينها، قد تظهر آليات أكثر إبداعاً في التحصيص السائل ومشتقاته.

باعتبارها محور اهتمام في مجال العملات المشفرة، ستؤثر ترقية شابيلا بالتأكيد على المشهد السوقي، خاصة بالنسبة لإيثريوم والأنظمة البيئية المرتبطة بها. علاوة على ذلك، قد يؤثر ازدهار فئة مشتقات التحصيص السائل المدفوع بإيثريوم على سلاسل الكتل العامة الأخرى القائمة على نظام إثبات الحصة. من المتوقع أيضاً أن يصبح تحصيص الإيثريوم خياراً جديداً للمستثمرين على المدى الطويل الساعين للحصول على عوائد مستقرة. بالإضافة إلى ذلك، بعد ترقية شابيلا، ستواصل ترقية Cancun، الترقية التالية لإيثريوم، تنفيذ خطة توسيع إيثريوم وتمهيد الطريق لتطوير الطبقة الثانية. إيثريوم تقترب خطوة أخرى من هدفها المتمثل في أن تصبح "كمبيوتر العالم". سيكون نجاح ترقية شابيلا إشارة إيجابية لكل من إيثريوم وصناعة العملات المشفرة، مما يفيد المستثمرين والمطورين والمستخدمين على حد سواء.

التغييرات في سوق العملات المشفرة بعد ترقية شابيلا