Wie wir alle wissen, war das Jahr 2020 Zeuge des Ausbruchs von DeFi. DEX, ein unverzichtbarer Teil des DeFi-Ökosystems, ist ebenfalls aufgetaucht und lenkte mehr Aufmerksamkeit in der Kryptowelt auf die Entwicklung solcher Projekte.

Im Jahr 2020 wurde der automatisierte Market Maker ( AMM ), ein Ethereum-basierter DEX unter der Führung von Uniswap, in die Kryptowelt eingeführt und wurde schnell zu einem typischen Beispiel für DEX, das DeFi Liquidität brachte. Als Uniswap das DeFi-Feld im Sturm eroberte, verzeichnete auch AMM in Kombination mit den Anreizen des Yield Farmings ein explosives Wachstum:

Compound listete den Token COMP in Form von Yield Farming auf Uniswap, was aufgrund seiner beträchtlichen Gewinne an Popularität gewann. Viele DeFi-Projekte folgten diesem Beispiel und listeten digitale Assets, wie Oikos, Balancer und YFI, das später als Aggregator kam; für eine Zeit war die Kryptowelt in einen Mining-Rausch versunken. Laut relevanten Daten erreichte das Transaktionsvolumen von Uniswap allein im September 2020 15,4 Milliarden US-Dollar, fast 2 Milliarden Dollar mehr als die Zahl von Coinbase.

In sechs Monaten hat das Gesamttransaktionsvolumen von Uniswap 100 Milliarden US-Dollar überschritten. Offensichtlich spielt AMM eine entscheidende Rolle. Was genau ist also AMM? Hier sind alle Dinge, die Du wissen musst.

Was sind MM und AMM?

Beginnen wir mit dem Market Maker (MM), einer Einheit, die Liquidität für die Börse bereitstellt und gleichzeitig die Token-Preise durch den Handel mit Assets in eigenen Konten kontrolliert, alles um Gewinn zu erzielen. Die durch ihre Handelsaktivitäten ermöglichte Liquidität reduziert den Slippage von Blockhandel.

Im Vergleich zu MM verwendet der automatisierte Market Maker oder AMM algorithmische Roboter, um diese Preiskontrollverhaltensweisen in elektronischen Märkten wie DeFi zu simulieren. Einfach ausgedrückt, berechnet er den Kauf- und Verkaufspreis nach einer Formel, um dem Markt kontinuierliche Kurse zur Verfügung zu stellen.

AMM ist eine der wichtigsten Technologien von DEX und hat sich auch auf dem Markt als eine der einflussreichsten DeFi-Innovationen erwiesen. Es verändert grundlegend die Art und Weise, wie Benutzer mit Kryptowährungen handeln: Im Gegensatz zum traditionellen Orderbuch-Transaktionsmodell interagieren beide Parteien von AMM-Transaktionen mit dem Liquiditätspool auf der Blockchain. Der Liquiditätspool ermöglicht es Benutzern, nahtlos zwischen Tokens auf der Blockchain in einer vollständig dezentralisierten und nicht-verwahrten Weise zu wechseln. Liquiditätsanbieter (LP) verdienen passives Einkommen aus Transaktionsgebühren, die auf dem Prozentsatz ihres Beitrags zum Liquiditätspool basieren.

AMM Risikoexposition

Aber AMM ist im strengen Sinne keine perfekte Lösung. Es hat einige Einschränkungen, wie niedrige Kapitalnutzung, zusätzliche Risikoexposition und den viel diskutierten impermanenten Verlust.

Der impermanente Verlust bezieht sich auf den vorübergehenden Verlust, der durch die Schwankung des Preises im externen Markt verursacht wird, wenn der Liquiditätsanbieter Liquidität für den Fondspool unter dem AMM-Modell bereitstellt. Der impermanente Verlust existiert nur unter AMM und kann verschwinden, nachdem sich der Vermögenspreis erholt hat. In den meisten Fällen kann der impermanente Verlust jedoch dauerhaft sein, da die Vermögenspreise nicht auf ihr ursprüngliches Niveau zurückkehren können, was ihm einen anderen Namen gibt, den kontrastiven Verlust. Vereinfacht ausgedrückt wird der impermanente Verlust durch die Preisdifferenz desselben Assets zwischen verschiedenen Plattformen verursacht.

Natürlich haben diese Einschränkungen von AMM auch die Nachzügler wie Uniswap und Bancor zur Innovation angeregt. Durch die Verbesserung der Kapitaleffizienz, die Reduzierung von Volatilitätsrisiken und die Bereitstellung von mehr Kapitalallokationsoptionen wird AMM für größere Liquiditätsanbieter attraktiver. Nimm OneSwap als ein weiteres Beispiel. Sein AMM+ Orderbuch-Modell ermöglicht es Benutzern, zu ihren erwarteten Preisen durch ausstehende Aufträge zu handeln, was den impermanenten Verlust effektiv lindert.

AMM Typen

Im Allgemeinen gibt es die folgenden vier Typen von AMM: den Constant Sum Market Maker (CSMM), den Constant Mean Market Maker (CMMM), den Constant Function Market Maker (CFMM) und den Konstanter Produkt Market Maker (CPMM).

Der Constant Sum Market Maker (CSMM) ist eine ideale Wahl für den Handel ohne Slippage, kann jedoch keine unbegrenzte Liquidität bieten. Er folgt der Formel x+y=k, die bei der Darstellung eine gerade Linie ergibt. Wenn der Off-Chain-Referenzpreis zwischen Tokens nicht 1:1 ist, ermöglicht CSMM Arbitrageuren, einen der Reserve-Assets zu erschöpfen. Das würde den Liquiditätspool zerstören, Liquiditätsanbieter zu Verlusten zwingen und Händler der Liquidität berauben. Daher ist CSMM kein gängiges AMM-Modell.
Der Constant Mean Market Maker (CMMM) ermöglicht es Nutzern, mehr als zwei Tokens zu erstellen oder zu besitzen und wird außerhalb der Standard 50/50-Verteilung gewichtet. In diesem Modell bleibt das gewichtete geometrische Mittel jedes Reserve-Assets unverändert. Für einen Liquiditätspool mit drei Assets lautet die Formel (x*y*z)^(⅓)=k.
Der Constant Function Market Maker (CFMM) kombiniert verschiedene Funktionen und Parameter, um spezifische Verhaltensweisen zu erreichen, wie zum Beispiel die Anpassung des Risikos für Liquiditätsanbieter oder die Reduzierung des Preisslippage für Händler. Beispielsweise verwendet Curve AMM eine Kombination aus CPMM und CSMM für eine dichtere Liquidität, wodurch das Slippage innerhalb eines bestimmten Handelsbereichs reduziert wird. Es präsentiert eine hyperbolische Kurve (die blaue Linie), die für die meisten Transaktionen lineare Wechselkurse und für größere Transaktionen Indexpreise liefert.
Der Constant Product Market Maker (CPMM) wird von Bancor, Uniswap und OneSwap angewendet. Die Funktion x*y=k, auf der er basiert, bestimmt den Preisbereich von zwei Tokens entsprechend der verfügbaren Menge (Liquidität) jedes Tokens. Wenn das Angebot von Token X steigt, muss das Angebot von Token Y sinken und umgekehrt. Auf diese Weise kann ein konstantes Produkt K aufrechterhalten werden. Diese Funktion stellt bei der Darstellung eine Hyperbel dar. Liquidität ist immer verfügbar, aber der Preis wird immer höher, wobei sich die beiden Enden der Unendlichkeit nähern.

Es ist erwähnenswert, dass CoinEx im Februar 2021 eine AMM-Funktion eingeführt hat, um die Liquidität des Börsenmarktes zu verbessern. In Bezug auf den Handelsmechanismus verwendet CoinEx die Kombination von AMM + Orderbuch, und das System konvertiert den Fondspool automatisch in ein Orderbuch.

Wie Bancor, Uniswap und OneSwap verwendet CoinEx den Constant Product Market Maker (CPMM) Algorithmus, der unabhängig von der Größe des Orderbuchs oder des Liquiditätspools Liquidität für den Markt bereitstellen kann.

Von Bancor über Uniswap bis hin zu OneSwap bietet die AMM-Technologie neue Möglichkeiten für die sofortige Liquidität jedes digitalen Assets. AMM löst Preisbewegungen in den zuvor illiquiden Märkten auf eine hochsichere, global zugängliche und nicht-depotführende Weise aus. Obwohl AMM selbst dazu beigetragen hat, die Bereitstellung von Liquidität zu demokratisieren, muss das aktuelle Modell noch ständig innoviert werden, um den Geist von DeFi besser aufrechtzuerhalten.