Es ist mehr als 6 Monate her seit dem Start von Arbitrum. Obwohl das Projekt anfänglich von Shitcoins und Rug-Pull-Projekten in den Schatten gestellt wurde, wuchs Arbitrum weiter. Laut L2beat (Abbildung 1) erreichte Arbitrums TVL zum 21. März etwa 3,2 Milliarden Dollar, was weit vor allen Konkurrenten liegt. Das Projekt macht 50 % des gesamten Layer 2 TVL (etwa 6,35 Milliarden Dollar) aus, mit einem TVL, der 3,2-mal höher ist als der von dYdX, dem zweitgrößten Layer 2 Projekt nach TVL.

Abbildung 1: TVL-Ranking nach L2beat layer2

Quelle: https://l2beat.com/#projects (Stand: 21. März)

Diese Zahlen deuten darauf hin, dass Arbitrum bei Investoren weiterhin beliebt ist und während der Expansion von Ethereum eine herausragende Stellung einnimmt. Zusätzlich kündigte Offchain Labs am 2. März den Start von Anytrust Chains an, was weitere Möglichkeiten für die Layer 2 Kategorie eröffnet. Daher werden wir Arbitrum in zwei Teilen diskutieren. Teil 1 wird einen Überblick über Arbitrum geben, seine Wettbewerbsfähigkeit aus Nutzerperspektive untersuchen und das Projekt mit seinen Konkurrenten vergleichen. In Teil 2 werden wir das native Ökosystem von Arbitrum vorstellen und uns auf seine Wachstumsaussichten konzentrieren.

Einführung in Arbitrum

Arbitrum ist eine Ethereum-Skalierungslösung, die von Offchain Labs entwickelt wurde. Das Unternehmen sammelte 2019 in einer Series B-Runde 120 Millionen Dollar ein, unter Beteiligung führender institutioneller Investoren wie Pantera Capital, Polychain Capital, Coinbase und anderen.

Arbitrum bietet günstige, schnelle Transaktionen und sendet alle Transaktionsinformationen zurück an die Ethereum-Hauptkette. Hier ein einfacher Vergleich: Ethereum verarbeitet etwa 14 Transaktionen pro Sekunde, und die Gasgebühr variiert je nach Netzwerkauslastung. Außerdem steigt die Gasgebühr bei hoher Ethereum-Auslastung auf hunderte Dollar. Im Gegensatz dazu kommt Arbitrum mit 40.000 TPS und berechnet etwa 0,6 Dollar Gasgebühr pro Transaktion. Darüber hinaus ist Arbitrum vollständig kompatibel mit der Ethereum Virtual Machine (EVM), was bedeutet, dass Entwickler ihre Dapps direkt in Arbitrum integrieren können, wodurch die Zeit für Neuentwicklungen entfällt.

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Die obige Tabelle zeigt, dass die von Arbitrum erhobenen Gebühren immer noch höher sind als bei mehreren anderen Projekten, die ebenfalls Optimistic Rollup verwenden. Der größte Unterschied zwischen Optimism und Arbitrum liegt in der Kompatibilität, was die drastische Lücke zwischen den beiden Projekten in Bezug auf den Marktanteil und die Anzahl der ökosystembasierten Dapps erklärt, obwohl sie im gleichen Zeitraum gestartet wurden. Darüber hinaus erreichten Boba und Metis schnellere Auszahlungen - statt einer Woche Wartezeit können Benutzer Vermögenswerte in Minuten oder Stunden abheben. Im Vergleich zu diesen Projekten ist Arbitrum durch sein gut etabliertes Ökosystem überlegen, was dem Projekt half, einen großen Marktanteil zu sichern.

Das Arbitrum-Ökosystem

Wie bereits erwähnt, wurden die großen Infrastrukturprojekte auf Ethereum kurz nach dem Start auf Arbitrum implementiert, da Arbitrum hochgradig EVM-kompatibel ist. Über Arbitrum können Benutzer Ethereum-Projekte mit niedrigen Gebühren und hoher Geschwindigkeit ausprobieren. Zum Beispiel sind DEXes wie Uniswap, Sushiswap und Balancer, Stablecoin-Projekte wie Curve Finance und Abracadabra Money sowie Cross-Chain-Bridges wie Ren, Multichain und Synapse alle auf Arbitrum verfügbar. Das ist ein wesentlicher Grund, warum Arbitrum in so kurzer Zeit Marktanteile gewinnen konnte. Das Projekt bietet treuen Ethereum-Nutzern reibungslosere und günstigere Handelserfahrungen.

In diesem Abschnitt werden wir nicht auf die nativen Protokolle von Ethereum eingehen. Stattdessen konzentrieren wir uns auf die herausragenden Arbitrum-fähigen Protokolle, zu denen folgende gehören:

Dopex

Dopex ist eine dezentralisierte Optionsplattform, die Optionshändlern durch Optionspools Liquidität bietet und gleichzeitig die Gewinne für Käufer und Verkäufer von Optionskontrakten durch ein Rabattsystem sowie Arbitragefunktionen maximiert. Das Protokoll wurde von einem anonymen Team von 18 Entwicklern mit @tztokchad und @witherblock als Kern entwickelt. Es hat Investitionen von Tetranode und DeFiGod1, zwei DeFi-KOLs, erhalten.

Im Kern bietet Dopex Single Staking Option Vaults (SSOVs), die es Benutzern ermöglichen, Token für einen bestimmten Zeitraum zu sperren und Renditen auf ihre gestakten Assets zu verdienen. Benutzer können Assets in einen Vertrag einzahlen. Das System verkauft die Einlagen dann als Call-Optionen an Käufer zu festen Strikes, die sie für Laufzeitenden auswählen. Vereinfacht gesagt, hinterlegen Benutzer Assets, um eine Call/Put-Option zu verkaufen. Entsprechend gibt es auch Käufer, die eine Call/Put-Option zur Absicherung kaufen.

Optionen auf Dopex ähneln konventionellen Optionen. Wenn Benutzer eine Call-Option in einen Pool auf Dopex einzahlen und der Preis des zugrunde liegenden Assets steigt, können SSOV-Einzahler den Dollarwert der Option bewahren, d.h. Käufer üben den von ihnen gekauften Optionskontrakt aus, während Verkäufer Token zum Ausübungspreis verkaufen. Wenn der Preis des zugrunde liegenden Assets fällt, entscheiden sich Käufer dafür, den von ihnen gekauften Optionskontrakt nicht auszuüben, während Verkäufer den Wert ihrer Token dennoch bewahren können. In beiden Szenarien erhalten Einzahler Renditen aus ihren Optionen und DPX-Belohnungen entsprechend ihrem Liquiditätsanteil und dem At-the-money-Verhältnis des Ausübungspreises.

Dopex verwendet eine Dual-Token-Ökonomie, bei der DPX als Governance-Token und Protokollgebühren-Token dient. Dies bedeutet, dass Gebühren für den Kauf von Calls in einem Optionspool, Swaps, Strafen und Strategie-Vaults alle in DPX bezahlt werden. Gleichzeitig werden 15% aller erhobenen Gebühren nach jeder Epoche proportional an DPX-Inhaber verteilt. Bei Dopex fungiert rDPX als Rabatt-Token. Um das Verlustrisiko durch extreme Schwankungen zu eliminieren, erhalten Optionsinhaber in jeder Epoche rDPX als Kompensation. Dopex-Benutzer können rDPX verwenden, um synthetische Assets zu prägen oder die Token als Sicherheit zu hinterlegen, um ihr Exposure zu erweitern.

Sperax

Sperax ist ein dezentrales Stablecoin-Protokoll, das sowohl Staking als auch Algorithmen nutzt. Sein Stablecoin USDs wird durch externe Assets plus seinen Governance-Token SPA gedeckt. Genauer gesagt wird USDs durch das Verbrennen von SPA und das Hinzufügen von Sicherheiten geprägt. Sperax hält USDs durch Sicherheiten und algorithmische Stabilität (Arbitrage) stabil.

Das Projekt wird auch von einer starken Reihe institutioneller Investoren und Entwickler unterstützt. Sperax hat eine Finanzierung von 6 Millionen Dollar bei einer Bewertung von 200 Millionen Dollar abgeschlossen. Institutionelle Investoren wie Amber Group, Alameda Research und Jump Capital sowie der bekannte DJ Steve Aoki investierten in das Projekt durch den Kauf von SPA-Token. Zum Team hinter Sperax gehören Nicolas Andreoulis, der ehemalige Kernentwickler von Terra, und Marco Di Maggio, ein Harvard-Professor.

Das Besondere an Sperax ist sein dynamischer Übergang zwischen algorithmischer und besicherter Stabilisierung. Sperax verwendet einen On-Chain-Mechanismus, um den Anteil der Geldmenge zu berechnen, der algorithmisch bzw. durch Sicherheiten bestimmt wird. Wenn der Token-Preis über dem Peg liegt, wird die Geldmenge durch algorithmische Stabilisierung bestimmt; wenn der Preis unter dem Peg liegt, steigt die Abhängigkeit von externen Sicherheiten. Der Hauptunterschied zwischen USDs und anderen dezentralen Stablecoins liegt in seiner eingebauten automatischen Ertragsfunktion, die durch den DeFi-Aggregator auf Sperax Zinsen erwirtschaftet.

GMX

Auf GMX, einer Arbitrum-basierten dezentralen Perpetual-Börse, können Benutzer Kryptos wie ETH, BTC und LINK mit bis zu 30-fachem Hebel handeln. Die herausragendsten Vorteile von GMX sind niedrige Swap-Gebühren und Transaktionen ohne Slippage. Derzeit ist das Projekt auf Arbitrum und AVAX implementiert und verzeichnet ein AUM von 380 Millionen Dollar. GMX rangiert unter allen Arbitrum-basierten Projekten in Bezug auf TVL an dritter Stelle und hat sich zu einer führenden dezentralen Perpetual-Börse auf Arbitrum entwickelt.

Um Transaktionen ohne Slippage zu gewährleisten, verwendet GMX keine Pools aus Handelspaaren. Stattdessen staken Liquiditätsanbieter Assets wie ETH und BTC im GLP-Pool, und dieser Multi-Asset-Pool führt Swaps und Hebel-Trading durch. Die Kapazität des GLP-Pools ist größer als die der Handelspaar-Pools. Darüber hinaus werden Trades auf Basis der von Chainlink und anderen DEXes bereitgestellten Werte bepreist, was den Einfluss von Slippage minimiert.

Das Projekt verwendet ebenfalls eine Dual-Token-Ökonomie. GMX dient als Governance-Token der Plattform, der zum Staking verwendet werden kann. Zusätzlich erhalten GMX-Inhaber 30% der Plattformgebühren. GLP ist das Zertifikat, das Liquiditätsanbietern ausgestellt wird, wenn sie Assets in den GLP-Pool einzahlen, und der Preis von GLP basiert auf (Gesamtwert der Assets im GLP-Pool)/(GLP-Angebot). GLP-Inhaber verdienen 70% der Plattformgebühren und esGMX, das nach einem Jahr vollständig in $GMX umgewandelt werden kann. Durch das Einfangen von Liquidität durch Token-Anreize innerhalb eines kurzen Zeitraums hat GMX ein zunehmend höheres Handelsvolumen und Protokolleinnahmen verzeichnet.

Abbildung 3: Handelsvolumen und Transaktionsgebühren von GMX

Quelle: https://stats.gmx.io/ (Stand: 24. März 2022)

Im Allgemeinen konzentrieren sich die meisten Arbitrum-basierten Projekte auf Infrastrukturen wie Krypto-Wallets und Cross-Chain-Bridges. Auf Arbitrum ist die zweitgrößte Kategorie DeFi, insbesondere Derivate. Die starke Performance von Arbitrum schafft ein günstiges Umfeld für Derivate-Projekte sowie eine geringe Überlebenschance für Projekte, die für ihre schlechte Liquidität und teuren Gebühren kritisiert wurden. Schließlich konzentrieren sich nur wenige Arbitrum-Projekte auf NFT und GameFi - es gibt derzeit nur drei NFT-Projekte im Arbitrum-Ökosystem mit geringen Handelsvolumen. Für eine Sidechain sind NFT- und GameFi-Projekte in Bezug auf die Leistung anspruchsvoller. Dies liegt daran, dass einige Anwendungen ihre Kosten minimieren oder NFTs innerhalb eines kürzeren Zeitraums abheben müssen. Darüber hinaus erfordern auch die hohen Betriebs- und Handelsanforderungen von GameFi-Projekten eine starke Blockchain-Performance. Daher wird Arbitrum Anytrust Chains einführen, um das Wachstum von NFT/GameFi-Projekten innerhalb seines Ökosystems zu ermöglichen.

Wachstumsaussichten

In einem Markt, in dem Layer 1/Layer 2-Projekte nach Wettbewerbsdifferenzierung streben, wohin entwickelt sich Arbitrum? Wann wird das Projekt exponentielles Wachstum verzeichnen?

Arbitrum hat einen anderen Weg eingeschlagen. Als Ethereum-Sidechain wurde Arbitrum entwickelt, um das Skalierbarkeitsproblem von Ethereum zu lösen, und das Arbitrum-Team hat sich immer diesem ursprünglichen Ziel verschrieben, während es die Netzwerkleistung auf technischer Ebene verbessert.

Was die Ausgabe nativer Token betrifft, glaubte die Community beim Start von Arbitrum, dass Arbitrum dem gleichen Weg wie andere Layer-2-Lösungen folgen würde - nämlich Native Token per Airdrop an frühe Nutzer zu verteilen. Off-chain Labs bestätigte jedoch, dass es keine Pläne für solche nativen Token gibt.

Abbildung 4: Arbitrum erklärt auf Twitter "es gibt keinen Arbitrum Token"

Quelle: twitter@arbitrum

Nach dieser Ankündigung verlangsamte sich die Wachstumsrate des TVL von Arbitrum deutlich. Darüber hinaus verlor das Projekt sogar etwa 50 % seines TVL. Im heutigen Kontext könnte der Verlust von 50 % erst der Anfang sein - Arbitrum macht solide Fortschritte und zieht eine klare Grenze zwischen sich und profitorientierten Spekulanten. Die Zurückhaltung des Projekts, übereilt Token für schnelles Geld auszugeben, hat genau sein Wachstum gefördert. Durch die Konzentration auf Technologie und Ökosystem-Aufbau hat Arbitrum seinen Einfluss ausgeweitet.

Gemäß den neuesten offiziellen Plänen wird Offchain Labs das Arbitrum-Protokoll weiter verbessern. Das Team wird von Arbitrum One zu Arbitrum Nitro übergehen und dann Anytrust Chains starten, um in den NFT-Markt und GameFi einzusteigen.

Arbitrum ist nicht nur ein Layer-2-Pionier. In Zukunft könnte es Rollup sogar auf andere Layer-1-Projekte ausweiten und damit einen riesigen Wachstumsraum für die Integration öffentlicher Blockchains erschließen.

CoinEx Research: Arbitrum — Der Layer-2-Asket