Bitcoinの半減期を除けば、EthereumのDencunアップグレードは暗号世界で最も期待されているイベントの一つです。周知の通り、DencunアップグレードはEthereumのメジャーアップグレードでデータストレージの増加とコスト削減を目的としています。このアップグレードには5つのEIPが含まれていますが、市場の注目はEIP-4844に集まっています。EIP-4844はEthereumのスケーラビリティの問題に対処しEthereumのLayer2ソリューションのトランザクションコストを削減し、Layer2と関連エコシステムに直接利益をもたらすことを目的としています。

DencunのアップグレードはEthereumネットワークのセキュリティ、スケーラビリティ、機能性の向上を目的としているため、一部のトークンはアップグレード後に開発の機会が増える可能性があります。以下ではEthereumのDencunアップグレードの文脈において、どのような種類のトークンに開発機会があるのかを探っていきます。(この記事はあくまで参考であり投資アドバイスではありません)

1.Layer 2

Dencunアップグレードの中核はEIP-4844であり、Blobの導入により全体的な取引手数料を削減しつつLayer2のスループットを直接的に向上させます。これは間違いなく他のAlt Layer1プロジェクトと比較してEthereumシステムにおけるLayer2の競争力を高めるでしょう。しかし異なるLayer2ソリューション間の競争は今後も激化していくでしょう。以下ではいくつかの有望なLayer2プロジェクトの概要を説明します。

(1) Metis（METIS）

MetisはEthereum Layer2のRollupプラットフォームであり、Ethereum Layer1でトランザクションをパッケージ化して注文しこのデータを単一のトランザクションとしてEthereumメインチェーンに送り返すOptimistic Rollupソリューションを開発しています。その結果としてMetisは非常に高速なトランザクションを提供することができ、わずか数秒しかかかりません。その一方でEthereum Layer1のセキュリティは維持されています。

Metisの第2 Layerのネットワークは不正証明を使用しており、そうでないことが証明されない限りすべてのトランザクションが有効であると仮定しています。トランザクションが無効と判断された場合、詐欺証明を提出する必要があります。検証者は無効な取引に対して減額される担保を提出します。これはRangersによって綿密に検証されます。Optimistic Rollupの場合、セカンドLayerからEthereumへの引き出し時間は7日間です。Metisネットワークが完全にデプロイされると、トランザクションを検証するRangersネットワークを介した引き出し時間は数時間から数分に短縮されます。これは他のソリューションに対するMetisの主な利点の1つです。

Vitalik Buterinの母親もこのプロジェクトに参加しており、チームが最近注力している分散型ソーターもLayer 2にとって有望な方向性であることは特筆に値します。

(2) Loopring (LRC)

Loopringはonupをベースとした分散型取引所です。自動マーケットメーカー（AMM）ベースの取引所とオーダーブックベースの取引所の両方を含みます。LoopringのプロトコルはデータLayerと検証LayerとしてEthereumのブロックチェーンのみを使用しています。Loopringの性能はプロのトレーダーやマーケットメーカーがアルゴリズム戦略やその他の自動取引ロボットを導入するのに十分です。これまでのDEXではスピードの遅さやコストの高さから実現不可能でした。Loopring 3.0上に構築されたオーダーブックベースのDEXは初めて商業的な実用性を達成しました。Loopringはノンカストディアル取引所が徐々に競争に勝ち残り、多くの中央集権型取引所に取って代わることを期待しています。

Loopringは長年zkRollupに深く関わっており業界ではベテランのプロジェクトです。最近、チームはZKEVM製品「Taiko」の開発を計画しています。OPやARBに比べると市場価値は高くありませんが今後サプライズがあるかもしれません。

(3) Manta（MANTA）

Manta PacificはEthereum上のEVMネイティブZKアプリケーションのためのユニークなLayer2エコシステムであり、Solidityのみを使用してZKアプリケーションをデプロイするためのスケーラブルで低コストのガス代環境を提供します。

Manta Pacificの主な特徴は以下の通りです。

Manta PacificはEVMネイティブのLayer2としてプログラマブルZKを提供します。
Mantaの一般回路はSolidityのみで簡単にZKアプリケーションを開発できます。
データの可用性を実現するためにCelestiaを使用、スケーラビリティを実現するためにZKEVMを使用することでManta PacificはZKアプリケーションに高いスケーラビリティと低いトランザクションコストを提供します。
Mantaは最近高い人気を得ており取引量と市場価値は比較的良好です。今後にまだまだ期待できるポテンシャルがあります。

(4) AltLayer (ALT)

AltLayerはRestaked Rollupsという新しい概念を導入したオープンで分散型のRollupプロトコルです。このコンセプトは既存のRollupsをあらゆるRollupスタック（OP Stack、Arbitrum Orbit、ZKStack、Polygon CDKなど）から分離し、強化されたセキュリティ、分散化、相互運用性、暗号経済のための迅速なファイナリティを提供します。

Restaked RollupsはOP Stack、Arbitrum Orbit、ZKSync、ZKStack、Polygon CDKなどのRollup stackを使用する利便性と、EigenLayer再スタッキングメカニズムの強力な機能を組み合わせ、ネットワークセキュリティを導き分散型ネットワークを構築します。設立チームには元Coinbase CTOで元a16zグローバルパートナーのBalaji Srinivasan氏、EthereumとParityの共同設立者であるGavin Wood氏がいます。

ALTはAltLayerのネイティブユーティリティトークンで経済結合、ガバナンス、プロトコルインセンティブ、プロトコルフィーに使用されます。

このプロジェクトはまた最近の期間で非常に人気のあるrollup-as-a-serviceソリューションであり、このニッチ市場のリーダーとみなすことができます。

2.Restaking (RSTK)

RestakingはEthereumのRestakingトラックにおいて大量のトラックの熱に対応できる数少ないコインプロジェクトの1つです。RestakingはLST（EigenLayerトークン）をEigenLayerネットワークにおけるアクティブな検証サービスのための暗号化された経済的セキュリティとして使用できるようにします。Restake Financeはリステーキングのための分散型アプローチを提案します。

ユーザーはプロトコルのRestaking ETHトークン（rstETH）を導入することで自分のLSTをEigenLayerに再導入することができます。ユーザーのLSTはDAO制御のスマートコントラクトによってELに保存されEthereumステーキング報酬とEigenLayerネイティブ報酬を受け取ります。rstETHは分散型であり1対1の比率でstETHによって完全にサポートされます。

Restake FinanceはRestake Finance DAOによってサポートされ、プロジェクトが分散型の性質を維持しステークホルダーの利益とその発展を一致させることを保証します。DAOはそのユーティリティとガバナンストークンRSTKを通じてプロジェクトを管理します。その中核的な目的はガバナンスと収益生成を通じてトークン保有者に価値を蓄積することです。システムはすべてのEigenLayerの再取得報酬に手数料を課し、これらの手数料をRSTKトークン保有者と共有します。

3.LSD

(1) PRISMA

Prismaはユーザーが流動性ステーキングトークンで完全に担保されたステーブルコインmkUSDをミントすることを可能にする分散型融資プロトコルです。

Prismaは流動性ステーキングトークンで完全担保されたステーブルコインmkUSDをミントすることを可能にします。このステーブルコインはCurveとConvex Finance上でインセンティブが付与され資本効率の高いフライホイールを作り出します。これによりユーザーはEthereumのステーキング報酬だけでなく取引手数料、CRV、CVX、PRISMAを獲得することができます。

全体的に、PrismaはEthereumの流動性ステーキングデリバティブのトラックで最も安定したプロジェクトの1つでありその全体的なパフォーマンスは非常に印象的です。

(2) Stader (SD)

Staderはスマートコントラクトの構築にモジュール式のアプローチを取っており、第三者がそのコンポーネントを使用してさまざまな主要ソリューションを構築できるようになっています。

短期的にはStaderはTerraとSolanaを含む複数のチェーンにわたるネイティブステーキングのためのスマートコントラクトを構築しソリューションの開発と実装のための経済エコシステムを確立しています。これにはYFIスタイルのマイニング報酬、ローンチパッド、ゲームインセンティブ、流動性ステーキングソリューションなどが含まれます。長期的にはStaderはプラットフォーム手法のアンロックとインフラストラクチャ上で複数のステーキング関連アプリケーションを開発するサードパーティの育成に注力しています。投資家にはPantera Capital、Coinbase Ventures、Three Arrows Capital、True Ventures、Jump Capital、Accomplice、Blokchain.comなどがいます。

SDはStaderプロトコルのネイティブガバナンストークンです。SDトークンには4つのユースケースがあります。ガバナンス、優先承認と保険削減、流動性プール、Staderインフラストラクチャです。トークンの割り当ては以下の通りとなっています。 36%は報酬とマイニング、4%は公売、17%はチームとアドバイザー、11%はエコシステムファンド、17%は私的売却、15%はDAOファンド。

SDの全体的なビジネスデータは2023年第4四半期に大幅に増加し、トークン価格もまともな上昇傾向を示しました。2024年の展開も楽しみです。

(3）RPL（Rocket Pool）

Rocket PoolはEthereum2.0用の分散型ステーキングプールで、ETH2.0のステーキングに必要なハードウェアと資本を削減することを目的としています。Ethereumのステーキングをより身近で分散化しユーザー、DApps、企業がbeacon ChainにETHをステーキングすることで利益を得られるようにすることを目的としています。

RPLトークンの主なユースケースは以下の通りです。

ノードのデポジット： Rocket Poolノードの運用にはデポジットが必要で、このデポジットの一部をRPLトークンで担保する必要があります。これによりノードオペレータはRPLとRocket Poolの運命に確実にリンクされセキュリティが強化されます。
DAOガバナンス： RPLを保有するユーザーは提案と投票を通じてRocket Pool DAOの分散型ガバナンスに参加することができ保有するRPLの量が投票の重みを決定します。
ノード報酬：ノード運営者の収益の一部はRPLトークンの形で分配され、より多くのノード設立のインセンティブとなりそれによってネットワークの分散化が進みます。
ステーカー報酬： Rocket Poolのステーカーは手数料からRPL報酬のリベートを受け取ることができます。Rocket Poolは過去数年間、開発と商業化プロセスで大きな進歩を遂げ、分散型ステーキングインフラストラクチャのリーディングカンパニーを築くことに成功しました。

全体として、Rocket PoolはEthereumの分野で主導的な地位を占めており市場での実績は広く認められています。

4. デリバティブ

(1) GMX(GMX)

GMXはArbitrum上の分散型AMMデリバティブプロトコルで、スポットおよび無期限暗号資産取引をサポートしています。ユーザーは非常に低いスプレッドとゼロ価格インパクトの恩恵を受け、Bitcoin、Ethereum、AVAXなどの資産を最大50倍のレバレッジで取引することができます。そのパーミッションレスな性質は包括性を促進し、参加者は効率的な注文執行のための深い流動性を提供しながら中央当局の承認なしに関与することができます。

GMXトークンはユーティリティおよびガバナンスツールとして機能し、保有者に取引手数料を出資·共有するインセンティブを与えエコシステムへの参加を促進します。有利なプロトコルとして、GMXはGMX V2に進化し大きな成長を達成し取引可能な資産の範囲を拡大することが期待されています。

EthereumとLayer2の性能向上に伴い、GMXのビジネスも今後大きな支援を受けると考えられます。

(2) Vertex（VRTX）

VertexはArbitrum上のオーダーブック·デリバティブ·プロトコルで、ハイブリッドなUnified Central Limit Order Book (CLOB)と統合されたAutomated Market Maker (AMM)によってサポートされLP市場がオーダーブックを埋めることで流動性を高めています。

Vertexはそのハイブリッド·オーダーブック-AMM設計の副産物として、より幅広いDeFi資産に対して低遅延取引と効率的な流動性利用を提供します。また、そのオフチェーンソーターアーキテクチャはEthereumL1上のマイナー抽出可能価値（MEV）特性を最小化するのに役立つと同時に電光石火の高速取引を実現します。そのトークンはガバナンスにおけるステークと取引報酬の受領に使用されます。

同様に、Layer2の性能向上によりVertexは今後のビジネスの飛躍が期待されます。

今回のアップグレードによる性能向上により、Ethereumのエコシステム内でより革新的なアプリケーションが登場しEthereumの多方面への浸透がさらに促進されることが予測されます。一方でEthereumは技術的な飛躍を続け、より遠い将来には毎秒数十万件のトランザクションを処理する能力を達成するでしょう。

Dencunアップグレードの成功はEthereumが正式に2.0時代に突入したことを示すものであり、Ethereum財団の卓越した技術的ビジョンと強力な実行能力を改めて実証するものです。ブロックチェーン技術のリーダーとして、Ethereumの影響力は拡大し続けそのエコシステムはますます充実し完成していくでしょう。

EthereumのDencunアップグレードは暗号資産市場全体に新たな機会をもたらし、より多くのトラックでのさらなる発展を促進します。そしてこれら分野の高品質で革新的なプロジェクトに焦点を当てることによって投資家に多くの利益のチャンスを提供できるということは注目に値します。もちろん投資家はDencunのアップグレードがさまざまなトークンに与える影響も注意深く監視し、それに応じて投資計画を立てる必要があります。ただし、すべての投資活動にはリスクが伴うため投資家は市場の合理的な評価とリスク許容度に基づいて投資判断を下す必要があることに留意する必要があります。

免責事項：本記事は投資アドバイスを構成するものではなく投資家は投資判断を行う必要があります。

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